Наука лидерства

В воскресенье имела место небольшая катастрофа почтовой службы моего провайдера. В силу этого поступившие за уик-энд письма до меня не дошли. Так что всех, писавших мне в этот период, прошу повторить отсылку письма.

Школа эффективных лидеров - самостоятельный и завершенный проект. Но при этом он еще и пилотный проект системы дистанционного образования, на котором обкатывается технология этой крайне перспективной сферы деятельности, необходимой постиндустриальной цивилизации. В наших планах еще ряд таки проектов. В новом сезоне это - школа финансового менеджмента и школа постиндустриального менеджмента. Возможно, мы предложим еще ряд проектов последипломного образования. К следующему (1992/93) учебному году мы рассчитываем открыть Всемирный Русский Университет Дистанционного Образования, для которого сейчас создается правовая инфраструктура в одной из западных стран.

Этот проект преследует две цели. Непосредственная - преодоление дефицита компетентного высшего образования для русских как в странах СНГ, так и за его пределами. Для жителей РФ и СНГ это - единственный способ получить доступ к образованию современного уровня. Для русских в странах, где преобладают другие языки, это - наилучший способ получить качественное образование на своем языке.

Вторая цель - создать для выпускников развитую и эффективную инфраструктуру доступа к мировым постиндустриальным рынкам, которая позволит им вписаться в мировую постиндустриальную элиту. Эта инфраструктура - единственный способ преодолеть ту дискриминацию, которой подвергаются русские в смысле реализации своих творческих возможностей.

Мы уже получали подобные мнения как от кандидатов, так и от членов Клуба. Месяц назад Правление рассмотрело этот вопрос и признало такой порядок действительно дискриминирующим. В связи с этим льготная программа распространена без ограничений на всех кандидатов в члены Клуба. Если Вы ознакомитесь с ее новым описанием на сайте Клуба или в новом варианте приглашения ко вступлению в Клуб, то убедитесь, что сейчас для того, чтобы ею воспользоваться, достаточно только Вашего желания.

Валютные вопросы выходят за пределы темы нашей рассылки и касаются скорее моей работы экономиста, так что лучше их задавать на форуме www.opec.ru. Два года назад я опубликовал на park-дайджесте свои прогнозы среднесрочных тенденций развития событий в валютной сфере. С поправкой на краткосрочные колебания они в целом выполняются. Суть дела в следующем: в силу опережающего развития информационных и дистанционно-сбытовых технологий в США курс доллара к евро и йене примерно вдвое превысил к началу 2000 года его паритет покупательной способности к этим валютам. Поскольку в среднесрочной перспективе ожидается постепенное подтягивание Европы и Японии к уровню информатизации, достигнутому США, это конкурентное преимущество должно нивелироваться и курс будет стремиться к ППС. На год прогноза - 1999 - величина ППС составляла примерно 1,5 доллара за евро, сейчас - 1,4.

Вторая тенденция связана с ситуацией на рынках США. После ситуации 1998 года капиталы с развивающихся рынков рванули на фондовые рынки США. Возникший переизбыток капитала повлек резкий рост стоимости фондов в США и подстегнул рост курса доллара. Тогда же выявилась тенденция отрицательного прироста сбережений, то есть резкого сокращения национальных источников инвестирования. Экономика США окончательно подсела на иглу внешнего финансирования. В момент когда приток иностранных капиталов достиг бы точки насыщения, мог начаться неуправляемый обвал рынков.

Эта ситуация была весьма грамотно осознана и крайне квалифицированно отработана руководством денежных властей США. Учтя опыт Великой депрессии, ставшей результатом жесткой монетарной политики, ФРС США пошла уже в конце 1999 года, а затем и в 2000 на накачку экономики деньгами, смирившись с перспективой роста инфляции, но зато значительно оттянув спад. Кроме того были применены технологии "управляемых кризисов" в Европе и на Дальнем Востоке, которые снизили привлекательность этих рынков и предотвратили быстрый отток капиталов с рынка США. В результате им удалось обеспечить "мягкую посадку" финансовых рынков без их обвала.

Эта передышка была использована основными игроками на рынках США для того, чтобы по выгодному курсу и без спешки вывести свои капиталы в активы, номинированные в евро. Кстати, именно это я два года назад советовал и нашим инвесторам. Тогда меня очень активно критиковали за этот совет, особенно трейдеры, которые привыкли думать лишь на неделю вперед. Кто послушал моих советов - ничего не потеряли. Остальные уже потеряли на снижении котировок ценных бумаг в долларах (примерно 1/3 своих инвестиций, хотя могли бы и 1/2-2/3, если бы Гринспену не удалось так мягко посадить рынок). Теперь они потеряют и на курсовой разнице, когда доллар подтянется к своему ППС - еще 1/3-2/5.

Баффет, который сыграл по схеме, совпадающей с предлагавшейся мной, сегодня выиграл больше всех и грамотно играет на понижение как американских фондов, так и бакса. Да и вообще крупные американские игроки только выиграли от этого спада. Потеряли внешние инвесторы, арабы, азиаты и русские, а также мелкие спекулянты и их вкладчики, которые утратил от 1/3 до 9/10 своих инвестиций.

В среднесрочном плане этот процесс сейчас выходит на финишную прямую, так что через некоторое время можно ждать постепенного подъема курса евро и йены.

Теперь по поводу рубля. В 1998 году снижение притока валюты в страну и резервов ЦБ было вызвано падением цен на нефть до $10-15 за тонну. Рубль тогда стоял (6,4) выше равновесного курса, равного произведению ППС на относительную производительность труда (1,9/19,9%=9,55). Завышенный курс поддерживался чрезвычайным механизмом курсообразования, действующим и сегодня - обязательной продажей 75% валютной выручки в день получения на валютном рынке, а также интервенциями ЦБ. В начале 1998 года мы предложили Правительству и руководству ЦБ в течение трех месяцев девальвировать рубль до равновесного курса, чтобы предотвратить потрясения. Нас послали довольно далеко, и в результате с марта по август 1998 года ЦБ истратил $12 млрд. резервов на поддержание завышенного курса. К середине августа ликвидных резервов у ЦБ просто не осталось, и курс рухнул вдвое ниже равновесного, что повлекло гигантский всплеск инфляции. Затем выяснилось, что такая политика была продиктована уголовными мотивами. После выявления основных преступников прокурора нашли в кровати со шлюхами, в результате чего дело закрыли.

На сегодня цены на нефть достаточно высоки и обвалятся не ранее осени. Резервы ЦБ пока еще тоже на высоте. Рубль сегодня снова стоит выше равновесного курса, составляющего 11,6/24,0%=48,33. Такое положение можно было бы удерживать до середины следующего года. Однако, я не уверен в том, что это возможно, поскольку в текущем году резервы ЦБ решено направить на выплату долгов режима Ельцина, а когда резервы иссякнут, планируется отменить чрезвычайный механизм поддержания курса, то есть обязательную продажу выручки. Поэтому рубль может обвалиться намного раньше - это уже зависит от политических решений. Или уголовных, если судить по аналогии с прошлым разом.